一、第三季度業(yè)績(jī)并不理想。第三季度，公司主營(yíng)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)18.36%和11.76%，凈利潤(rùn)增速低于主營(yíng)收入增速，而稅前利潤(rùn)更是下降2.28 %，再看母公司的利潤(rùn)表，第三季度虧損4541萬(wàn)元。1-9月共虧損1.23 億元。盡管第二季度毛利率同比有所回升， 但第三季度同比下滑1.11 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率也有所提高，另外，第三季度沒(méi)有去年同期的政府補(bǔ)貼90 9 萬(wàn)元、投資收益減少533 萬(wàn)元和營(yíng)業(yè)外收支凈額也減少2 25 0 萬(wàn)元。也對(duì)本期公司業(yè)績(jī)影響較大，不過(guò)第三季度主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加、所得稅和少數(shù)股東權(quán)益同比減少14.5%、33.5 %和29.8%，是業(yè)績(jī)沒(méi)有大幅下滑的重要支撐， 目前公司實(shí)際所得稅率為18.8%， 預(yù)計(jì)08 年的兩稅合并對(duì)公司影響不大。
　　
　　二、未來(lái)盈利能力可能繼續(xù)下滑。飼養(yǎng)成本的高企， 奶農(nóng)養(yǎng)殖積極性的不高，9月底《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)奶業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的意見》的新政出臺(tái)， 將利益天平向奶農(nóng)傾斜，意味著未來(lái)原奶收購(gòu)價(jià)格將極可能提高， 而乳業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈和產(chǎn)能的過(guò)剩又使乳品企業(yè)較難提價(jià)， 乳品企業(yè)盈利能力將可能繼續(xù)下滑。目前，伊利正致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，在大力推進(jìn)奶粉及奶制品（ 毛利率高于液態(tài)奶）和冷飲業(yè)務(wù)， 推出“ 金典有機(jī)奶” 等產(chǎn)品， 但還處于市場(chǎng)推廣階段， 產(chǎn)銷量較小。伊利前三季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用率高達(dá)20 .4 7%，為3 0 億元，作為20 0 8 年奧運(yùn)會(huì)唯一的乳制品贊助商， 隨著奧運(yùn)的臨近， 圍繞奧運(yùn)的系列營(yíng)銷活動(dòng)將逐步展開， 加上規(guī)模的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司近兩年的營(yíng)銷費(fèi)用仍將居高不下， 08 年后才可能有所緩解。三、未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠規(guī)模擴(kuò)張，給予“ 中性“ 評(píng)級(jí)。成本壓力越來(lái)越大，由于提前享受稅收優(yōu)惠政策， 08 年的兩稅合所得稅稅率下降空間也有限， 加上管理層期權(quán)激勵(lì)實(shí)施可能帶來(lái)的會(huì)計(jì)計(jì)提， 以及奧運(yùn)帶來(lái)的營(yíng)銷費(fèi)用較高影響， 未來(lái)兩年公司盈利能力壓力加大， 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要依靠規(guī)模擴(kuò)張。御淑堂減肥組合紅血絲哪種膠原蛋白效果好隔離霜瘦腿按摩方法哪種好面膜哪種瘦身運(yùn)動(dòng)好
　　
　　預(yù)計(jì)今明兩年， 公司將有多個(gè)項(xiàng)目竣工投產(chǎn)， 累計(jì)新增12 0萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能， 主營(yíng)收入依然可以維持20 %左右的增長(zhǎng)， 07 -0 9年的每股收益分別為0. 75元、0. 9元和1. 0元，考慮到公司的盈利能力可能繼續(xù)下滑，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛?暫給予其40倍的市盈率， 對(duì)應(yīng)6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)格在35元左右， 下調(diào)至“ 中性” 評(píng)級(jí)， 關(guān)注08奧運(yùn)會(huì)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)和盈利能力持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。