瑞銀認為，由于乳制品消費進入成熟期，增長率不高，并且市場份額的進一步上升空間有限，該行并不看好乳制品類股票。

    瑞銀（UBS）7月6日發(fā)布報告指出，根據(jù)目前的估值，瑞銀對乳制品類股票并不看好，并且維持中國蒙牛（02319）的賣出評級，將內(nèi)蒙古伊利（600887）的評級由賣出上調(diào)至中性，原因如下：城市地區(qū)的乳制品消費已經(jīng)進入成熟期，02年至07年液體牛奶消費復合年均增長率僅為2%。由于三聚氰胺丑聞導致08年消費進一步惡化，液體牛奶消費年率下跌15%。前三大生產(chǎn)商已經(jīng)占據(jù)68.8%的市場份額。市場份額進一步增加的上升空間不像肉制品等其他行業(yè)那么高。中國乳制品的售價相比世界其他地區(qū)并不很低。瑞銀認為原料奶價格將不會長期保持目前的低水平。地區(qū)品牌如三元（600429）和 光明乳業(yè) (600597：7.37，+0.03，↑0.41%) 受益于三聚氰胺丑聞。因此瑞銀認為，考慮到競爭仍然激烈，分銷成本將不會下跌。

    瑞銀認為，城市乳制品消費已經(jīng)進入成熟增長期，02年至07年液體奶消費復合年均增長率為2%。由于三聚氰胺丑聞08年消費更為糟糕，液體奶消費年率下跌15%。瑞銀預計這將在09年反彈，并且未來2年將保持每年2%的增長率。

    瑞銀指出，前三大生產(chǎn)商已經(jīng)占據(jù)68.8%的市場份額。根據(jù)ACNielsen的數(shù)據(jù)，07年12月的時候，液體牛奶市場（剔除牛奶飲料和酸奶）中前三大生產(chǎn)商的市場份額為68.8%。市場份額進一步增加的上升空間不像肉制品等其他行業(yè)那么高。 左旋肉堿副作用瘦身霜潤膚乳排行榜去痘印如何正確補妝排行榜明星瘦身方法

    盡管中國的人均收入大幅低于美國，但中國的乳制品售價和美國相比并不低。因此瑞銀認為，中國乳制品企業(yè)沒有太多上調(diào)售價的空間。

    瑞銀認為，原料奶價格可能將上升，難以長期維持目前的低水平，原因在于：

    1）中國供應的原料奶無法滿足總體需求。首先，過去8年奶牛數(shù)量增長低于奶產(chǎn)品增長。08年奶牛數(shù)量由2000年的488萬頭上升至1,300萬頭。然而同期奶產(chǎn)品由827萬噸上升至3,650萬噸。第二，乳制品進口在過去三年持續(xù)增加。

    2）2010年國際原奶價格可能將上升。根據(jù)Wisconsin Farm Market News Service的預測，09年美國的牛奶價格預計為每100磅11.95至12.35美元，并且預計將上攀至每100磅15.10至16.10美元。瑞銀預計中國原奶價格將在09年下半年上升。

    地區(qū)品牌如三元和光明乳業(yè)受益于三聚氰胺丑聞。因此瑞銀認為，考慮到競爭仍然激烈，分銷成本將不會下跌。

    由于沒有卷入08年9月的三聚氰胺丑聞，北京三元09年第一季度的市場份額有所增加。該公司09年第一季度的收入年率增長59%，好于整個行業(yè)的年率下跌8%。上海光明乳業(yè)是上海最大的乳制品企業(yè)，09年第一季度的增長也好于行業(yè)增長率，因三聚氰胺丑聞期間其上海產(chǎn)品經(jīng)測試是安全的。